30、几个问题

如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国要赔60亿元；如果按一百四十七快四计算，万国赚42亿元；如果按一百五十一块三平仓，万国亏16亿元。第二天，万国证券发生挤兑。3个月后，国债期货市场被关闭。

项怀德果然摇了摇头，说，这我还真不知道。

江宇又把视线转向了傅华，笑了笑，说，我看傅先生对经济很有研究，想来是应该知道三二七事件的吧？

傅华点了点头，说，这我知道，那是证券史上的一次灾难性事件，当时的新生事物国债期货因此被扼杀在了襁褓之中了。

三二七事件肇始于中国股市上的教父级人物管金生，管金生的前半生办了两件震撼业界、轰动一时的大事，一是创办万国证券，二是制造国债期货三二七事件。

国债期货市场是1993年底由上交所提出并经财政部、人民银行批准而设立的试点，最主要的目的是刺激国债市场，使国债能顺利地发出去。

项怀德笑了一下，说，江董啊，你今天怎么净问一些玄乎的问题啊？这钱是什么，应该没人不知道吧？

江宇笑了笑说，既然没人不知道，那你何妨告诉我这个问题的答案是什么？

项怀德笑了笑说，钱当然是一种有价值的东西了，他能购买很多的东西。

江宇笑了笑说，有价值的东西啊？那你告诉我这一百元的纸币价值多少呢？

项怀德笑了笑说，当然还是一百了。

三二七是一个国债期货的品种，是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于其于1995年6月即将交收，现货保值贴补率明显低于银行利率，故一向是颇为活跃的炒作题材。

1995年2月，市场传闻财政部可能要以一百四十八元的面值兑付三二七国债，而不是一三二元。但一向顺风顺水的管金生不这样看，偏要率领万国证券做空。

1995年2月23日，财政部发布公告称，三二七国债将按一百四十八元五角兑付。2月23日，中经开公司率领多方借利好掩杀过来，一直攻到一百五十一元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，三二七国债在1分钟内涨了2元，10分钟后涨了三块七毛七！

三二七国债每涨1元，万国证券就要赔进十几亿元！管金生急红了眼，什么都不顾了。下午4时22分，空方突然发难，先以50万口把价位从一百五十一块三轰到一百五十元，然后把价位打到一百四十八元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到一百四十七快四。这笔730万口卖单面值一点四六万亿元，接近中国1994年国民生产总值的1/3！几乎要将中国经济拖入崩溃的边缘。

当晚上交所紧急宣布，23日16时22分13秒之后的所有交易无效，当日三二七品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格一百五十一块三。

江宇笑了笑说，你说的那是政府通过公权力赋予它的价值。现在假设一下，他不是由政府公权力保证的流通货币，他就是一张印刷精美的纸，你还会觉得它值一百吗？

项怀德笑了笑说，那当然不值了，他又不是什么古董，就是一张纸而已。

江宇笑了笑说，既然他仅仅是张纸，为什么你刚才说他很有价值，能买很多东西呢？

项怀德再次语结了，就连傅华也觉得江宇问的这个问题有点难度，这里面牵涉到的事情可不是一句话两句话能说清楚的，就连他这个专门学过经济的人都觉得难，更何况项怀德了。

江宇也没期望项怀德真的能回答上来这个问题，而是继续问他第三个问题了，他看了看项怀德，笑了笑说，看来项董对证券行业并不太熟悉啊，估计国债期货的三二七事件你可能不知道吧？